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万科董事会改选:宝能结局或成“野蛮人”示范

时间:2017-03-15  来源:未知  作者:木木  点击量:

一家之言针对宝能的问题,如何既实现惩戒示范目的,又尽可能确保市场法治的严肃性和稳定性,并且尽快补齐法条漏洞,就很考验监管水平了。13日晚间,万科A公告称,3月9日,钜盛华将持有的万科1.82亿股无限售

一家之言

针对宝能的问题,如何既实现惩戒示范目的,又尽可能确保市场法治的严肃性和稳定性,并且尽快补齐法条破绽,就很考验监管程度了。

13日晚间,万科A公告称,3月9日,钜盛华将持有的万科1.82亿股无限售流畅A股通过质押回购方式质押给安然证券股份有限公司。同日上午,网传有亲近前海人寿的人士称,宝能系希望参与万科本月27日举办的董事会换届选举。自此,由前海人寿和钜盛华组成的宝能系一致行动人,在万科新一届董事会中会有怎样的位置,再次成为舆论焦点。

万科局进一步的走向,被国内国际的市场参与者,视为监管机构如何对待他们口中野蛮人的示范。因此,不仅在形式上会左右外界对中国市场经济成色的观感,也将在实质上,形成未来任何市场参加者都不可轻忽的不成文法。

野蛮人的说法,固然从万科局伊始,就传播于网络,但真正产生致命杀伤力,是中国证监会主席刘士余在2016年12月的一次讲话中,将险资举牌收购定义为野蛮人。按照人们广泛的懂得,所谓野蛮,依据是歹意收购,可连王石自己都承认,所谓恶意善意,不应成为道德指责,而是中性市场话语。但从随后局面发展来看,这些评估已很难被视为中性。

类生态系统:敌意收购促公司治理

客观公平地看,在健康市场中,野蛮人是必不可少的组成部分,甚至是要害物种。

市场系统与生态系统,有许多相似之处。在一个健康均衡的生态系统中,哪一个物种都不是过剩的。没有一个严肃的生物学家会将猎食羚羊的土狼视为野蛮的、恶的,无论他对羚羊在情绪上多么喜爱。没有捕猎物种,生态系统终极会瓦解。

金融市场中的大鳄野蛮人,与自然生态系统中的土狼,有很多相似之处。比如说,这些野蛮人实际上造成了一种生存竞争,那些未必善意的收购,对一个公司的治理团队形成了压力,在经营和公司治理透明度上,会有正面推进。经济学研究发现,相比没有遭遇敌意收购报价的企业,遭受敌意收购报价的企业,其内部治理机制的效果差一些,大部分企业在公司治理上存有改良空间。

对监管而言,野蛮人的存在同样有正面价值。所谓野蛮人,并不是触犯法规,他们只是在遵守现有法规条件下,从规矩留下的空间获取好处。要么这种获利并不一定是坏的,要么,假如确切损害了市场的公正与效率,则解释法规需要修正或修补。也可以说,市场原本没有野蛮人,是规则的缺失和不足,将文明市场参与者变成了野蛮人。利用现有法律留白获利的野蛮人永远不会断绝,永远强迫监管机构健全法规,优化管理才能。

正因如此,如何对待那些吃相未必雅致,却又根本遵守现有法规的野蛮人,在任何成熟健康的市场系统中,都变得非常微妙。

要罚坏孩子也要体现正面价值

人类为了本人的目标或喜好,做过不少调控生态的尽力。在参与一个生态系统时,表演的是上帝角色。但人究竟不是上帝,是人就有弱点和局限,乃至成见。所以对自然的调控也会涌现背道而驰的时候,好比澳洲的野兔困难。

市场的监管者,实际上也扮演着上帝的角色。但同样,由此也会有误判,甚至发生寻租空间。因为善恶的判定,必定是主观的、相对的。在一个物种或系统的进化中,在既有法规框架内,有时很难确认某些新事物是作恶仍是创新,但监管层最终要作出自己的断定。

因此,监管法规的稳定性、肯定性和可预期性,信息的透明可见,近于生态系统中的天然铁律,对市场的健康运行就变得异常重要。

监管被钻了空子,当然不能无所作为,但也有一些国际通行的原则,比方一事一罚,往事旧规,新事新规,不追溯处罚,尽可能下降选择性执法的可能,哪怕是为了正确的目的。唯有如斯,才干保障那些坏孩子野蛮人,在一个健康系统中体现出应有的正面价值。或言即便在个案中采用了先治标后治本的做法,但是否尽快恢复法治精力的主线,也是人们权衡市场是否健康完善的参考因素。

宝能系走向成中国市场经济健康指标

目前来看,大部分视察者都偏向于认为,姚振华本人已很难进入万科董事会。只管严格依照法律条款,姚振华受到的是保监会的处分,不是证监会的。按照深圳证交所的规定,除非监管层祭出本所划定的其余情况,否则实践上还真不能说姚振华已经失去了入局机遇。

但显然,人们认定野蛮人的称谓,已经属于对姚振华乃至前海人寿的本质性裁决,后者势必为此付出相应代价,即使在法条上,也许并不一定有那么严谨。甚至有人以为,姚振华自己和宝能系也应认识到这一点,并自觉放弃一些不理智的权力诉求。这种现实而世故的认知,会被证明是准确的吗?又是正确的吗?

从监管角度看,前海人寿及钜盛华,一方面可能被看做是野蛮人,被定义为实体经济的损坏者,是需要被管教、惩戒的;但同时,他们仍然是合法的市场主体,有法定权利。如何掌握尺度,既实现惩戒示范目的,又尽可能确保市场法治的严肃性和稳定性,不偏离世界通行的监管原则,并尽快补齐法条漏洞,就很考验监管水平了。

回到主题上,宝能系如有寻求进入董事会的意愿,是否会受到市场之外的气力阻挡;且一旦换届完成,前海人寿和钜盛华作为大股东的正常权利,如何在新万科董事会中得到体现和维护,都将成为检修中国金融市场健康的指标,甚至能够由此评估中国市场经济的风向。于各方来说,这都是一个需要严肃看待的问题。

□宋金波(专栏作家)

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